📊BlackRock 2025年第四季度财报深度解读：动能加速，一体化平台战略成效显著

📊 1. 核心财务业绩概览：创纪录数据彰显强劲增长

BlackRock 2025年第四季度的财务业绩报告，不仅是一系列创纪录数字的简单陈列，更是对其卓越市场领导地位、精准战略执行力以及未来增长信心的强有力证明。本季度，公司各项关键指标均表现出强劲的增长势头，不仅圆满结束了成果丰硕的2025财年，更为其进入2026年奠定了坚实的基础。这一卓越表现带来了强大的顺风，其为2026年奠定的基本费率运行率（base fees run rate）比2024年的实际基本费率高出约35%，显著增强了未来的盈利潜力。

图表：2026年预估基本费率运行率 vs 2024年实际

2024 实际

100%

2026 预估

+35%

本季度的财务表现堪称典范。公司管理的资产管理规模（AUM）历史性地达到了14万亿的里程碑。在盈利能力方面，第四季度调整后每股收益（EPS）高达 13.16，推动全年调整后EPS达到 48.09，这一表现显著超出了市场分析师的普遍预期，凸显了其强大的盈利能力和运营效率。收入方面同样表现出色，第四季度总收入为 70亿，同比增长 23%；全年总收入则达到 $242亿，同比增长 19%，反映出公司业务的全面增长。

Q4 总收入

$70 亿

↑ 23% YoY

全年总收入

$242 亿

↑ 19% YoY

驱动这些卓越业绩的核心动力，在于公司强大的资金吸引力和内生性增长能力。

创纪录的资金净流入：2025财年，BlackRock吸引了高达 6980亿 的资金净流入，创下公司历史新高。其中，仅第四季度就贡献了 3420亿，显示出客户需求的显著加速。这些创纪录的资金流表现出卓越的多元化，其中ETF贡献了创纪录的5270亿，机构主动投资业务也贡献了强劲的540亿。

图表：2025年净流入构成 (总计 6980亿)

ETF (5270亿)

机构 (540亿)

其他

加速的内生性基本费率增长：第四季度，年化内生性基本费率增长达到了惊人的 12%，这是连续第二个季度实现两位数增长。该指标是衡量公司核心业务健康状况和增长动能的关键，其加速增长表明公司在高价值产品和服务领域正获得越来越大的市场份额。

在实现业务增长的同时，BlackRock也展现了对股东回报的坚定承诺。公司在2025年共向股东返还了 50亿 资金。此外，董事会批准将季度股息提升 10% 至每股 5.73，并计划在2026年执行 $18亿 的股票回购。这些举措不仅为股东创造了直接价值，更彰显了管理层对公司未来现金流和持续盈利能力的强烈信心。

🚀 2. 高管洞察：解读增长背后的战略叙事

财报电话会议不仅是对财务数据的解读，更是理解BlackRock宏大战略叙事的关键窗口。通过深度解析董事长兼CEO Laurence D. Fink等高管的关键论述，我们可以清晰地看到驱动公司未来发展的核心战略支柱。

“一体化平台”愿景与协同效应

Fink在讲话中明确提出了将BlackRock、GIP、HPS和Preqin整合为一个统一平台的宏大愿景。这一战略的核心目标是打破传统壁垒，无缝连接公共与私募市场，从而为客户提供全面、一体化的投资解决方案。无论是机构客户还是个人投资者，都可以在这个平台上获得从ETF、主动型基金到基础设施、私募信贷等全方位的投资选择和风险管理工具。正如Fink所强调，2026年将是这一统一平台全面施行的第一个完整年份，预示着协同效应将进一步释放。

私募市场：从另类到主流

BlackRock正在全力推动私募市场从传统的“另类”投资转变为投资组合中的“主流”配置。公司设定了到2030年募资$4000亿的宏伟目标，彰显其在该领域的雄心。Fink特别提到，公司正积极探索将私募资产纳入主流退休投资计划，例如旗下的LifePath目标日期基金。此举不仅能为广大退休储蓄者提供传统公开市场之外的额外回报和多元化收益来源，也将为BlackRock开辟一个利润率更高、增长潜力巨大的新渠道。

iShares ETF的持续统治与创新

iShares业务继续巩固其市场统治地位，2025年实现了创纪录的5270亿净流入。然而，其成功远不止于规模。iShares同样是行业创新的引擎。在主动型ETF领域，全年吸引了超过 500亿 的资金流入，成功将BlackRock强大的主动投资能力与ETF的结构优势相结合。这种领导力不仅体现在总流量上，更体现在定义品类的创新中。例如，系统性美国股票因子轮动ETF（DYNF）不仅是主动型ETF资金流的主要贡献者，更是2025年整个行业中资金流入最高的单一主动型ETF，这证明了BlackRock创造市场领先产品的卓越能力。同时，在数字资产等前沿领域，iShares也取得了突破性进展。

科技赋能：Aladdin与Preqin的价值

在整合公私募投资组合的新时代，Fink认为，像Aladdin这样全面的风险管理平台不再仅仅是一种优势，而是一种必需。他强调，随着越来越多的机构和财富客户将非流动性资产纳入其投资组合，对单一、统一系统来理解整个投资组合风险的需求“从未如此巨大”。对Preqin的收购则为Aladdin平台注入了关键的私募市场数据，极大地增强了其在整合分析公、私募投资组合方面的独特优势。其科技业务取得巨大成功的有力证明，尤其值得注意的是，这一增长是 16%的内生性年度合同价值（ACV）增长，排除了Preqin收购的影响，凸显了Aladdin平台自身强劲的市场需求。

Aladdin 平台动能 (排除收购因素)

16% 内生性 ACV 增长

🏛️ 3. AI分析师视角：亮点与潜在风险评估

本章节将基于所有已披露的财务数据和高管陈述，从中立、客观的AI分析师视角，提炼出BlackRock本季度财报的核心亮点，并识别其在未来发展中值得关注的潜在风险。

💰 核心亮点

• 增长动能显著加速： 第四季度 12% 的内生性基本费率增长、创纪录的资金净流入，以及CEO在电话会议中反复强调的“加速势头”（accelerating momentum），共同构成了一个强有力的证据链。这表明公司的核心业务增长正摆脱平稳状态，进入一个新的、更快的轨道。
• 战略收购的初步成功整合： GIP、HPS和Preqin等近期重大收购已开始对公司业绩产生积极影响。财报数据显示，HPS为费用收入做出了直接贡献（第四季度贡献了约230百万的基本费和158百万的业绩费），而GIP V基金的超额募集则显示了其强大的市场号召力。
• 产品与渠道的多元化成效显著： 公司的增长并非依赖单一引擎，而是呈现出多点开花的均衡态势。尤其在印度市场，Jio BlackRock合资公司一经推出便募集了20亿美元，是此前行业纪录的六倍，并已吸引了超过100万印度散户投资者。

⚠️ 潜在风险

• 宏观经济与市场依赖性： 尽管业务高度多元化，但BlackRock的收入核心仍然与其庞大的资产管理规模（AUM）紧密挂钩。全球金融市场的剧烈波动将直接影响其AUM和费用收入。
• 私募市场扩张的执行风险： 将私募产品推广至401k等大众退休渠道挑战巨大。虽然管理层强调其旗舰HLEND BDC资产组合中公司的加权平均EBITDA约为 $2.5亿（显著高于小型借款人），但私募信贷违约率回归常态的趋势仍需警惕。
• 整合挑战与利润率压力： 公司目标是维持 45%或更高 的调整后营业利润率。然而，多项大规模并购的整合成本及技术平台投资，可能在短期内对利润率构成压力。

图表：目标调整后营业利润率

目标水平: 45%+

本报告旨在提供基于公开信息的分析，不构成任何财务建议。

📜 4. 免责声明

本报告基于BlackRock于2026年1月15日发布的第四季度财报新闻稿、财报补充文件及管理层电话会议记录撰写。所有分析、数据和观点仅供参考之用，不构成任何形式的投资建议或要约。投资涉及风险，投资者在做出任何投资决策前，应自行进行独立的尽职调查，并承担所有相应风险。