好市多（Costco）2026财年第一季度业绩摘要报告

1.0 总体业绩概览

好市多（Costco Wholesale Corporation）以强劲的业绩表现开启了2026财年。本季度，公司在销售额、盈利能力和会员增长等多个维度均取得了显著成果，再次验证了其商业模式的韧性与强大的市场竞争力。本摘要报告将综合分析公司的关键财务数据、运营亮点及战略举措，为读者全面解读本季度的卓越表现及其背后的核心驱动因素。

本季度，好市多的核心业绩指标全面向好。净销售额达到 659.8亿美元，与去年同期的609.9亿美元相比，实现了 8.2% 的稳健同比增长。在盈利方面，公司录得 净利润20.01亿美元，稀释后每股收益（EPS）为4.50美元，均高于去年同期的17.98亿美元及4.04美元。值得注意的是，若剔除与股票薪酬相关的税收优惠影响，净利润和稀释后每股收益的同比增长率均高达 13.6%，显示出核心业务强劲的盈利增长能力。此外，公司整体 可比销售额增长了6.4%，其中，数字化业务（Digitally-Enabled） 的可比销售额实现了 20.5% 的高速增长，凸显了其作为未来增长引擎日益增强的重要性。总体而言，本季度的财务表现为全年奠定了坚实的基础，并清晰地展示了公司各项战略的有效执行。

2.0 关键财务指标深度解析

本章节将超越宏观数据，深入剖析构成公司业绩基石的各项关键财务指标。通过对销售额构成、盈利能力以及独特的会员制业务模式的详细解读，旨在揭示本季度业绩增长的深层逻辑。

2.1 销售额与可比销售额分析

本季度销售额的增长动力均衡且健康，主要由两大核心因素共同驱动：全球客流量（Traffic）增长3.1%，以及平均客单价（Ticket）提升3.2%。这种由客流和客单价双轮驱动的均衡增长模式，是衡量零售业务健康度的黄金标准，表明好市多的价值主张正在吸引新客群并深化现有会员的消费。

从区域表现来看，公司在全球主要市场均实现了稳健增长：

• 美国市场： 可比销售额增长 5.9%
• 加拿大市场： 可比销售额增长 6.5%
• 其他国际市场： 可比销售额增长 8.8%

国际市场的强劲增长势头尤为突出，证明了公司全球化战略的成功。此外，数字化销售额20.5%的同比增长再次成为亮点。电话会议内容进一步指出，与Instacart、Uber Eats等合作的当日达配送服务增速甚至超过了公司整体数字销售的增速，证明公司在全渠道融合与数字化便利性上的投入已取得显著成效。

2.2 盈利能力分析

好市多在本季度展现了卓越的利润结构管理能力，在核心商品毛利率显著提升的同时，严格控制了运营成本的增长。

• 毛利率 (Gross Margin): 报告毛利率为 11.32%，同比微增4个基点。据首席财务官分析，核心商品本身的“core-on-core”毛利率实现了30个基点的显著提升。这主要得益于供应链效率的改善和高利润的自有品牌Kirkland Signature (KS) 渗透率的提高。然而，这一积极影响被商品销售组合的变化等因素部分抵消。这不仅直接提升了盈利水平，也彰显了其作为公司核心战略资产的价值，我们将在后续章节进一步探讨。
• 销售、一般及行政费用 (SG&A): SG&A费用率为 9.60%，同比仅微增1个基点，显示了公司卓越的成本控制能力。公司通过技术投资带来的生产力提升，成功抵消了员工薪资上涨的压力。尽管如此，较高的医疗保健成本以及一项与往年相关的税务评估费用（对费用率产生了4个基点的负向影响）限制了费用率的进一步优化。
• 营业利润 (Operating Income): 综合以上因素，本季度营业利润达到 24.63亿美元，显著高于去年同期的21.96亿美元，反映了公司核心运营效率的持续提升。

2.3 会员业务表现

作为好市多商业模式的基石，会员业务在本季度继续保持强劲增长态势。

• 会员费收入: 达到 13.29亿美元，同比增长 14.0%。这一增长由三大因素共同驱动：会员基数的持续扩大、更多会员升级为含金量更高的高级会员（Executive memberships），以及去年9月会费上调的积极影响（贡献了不到一半的增长）。
• 会员规模与忠诚度: 会员基础的健康状况通过以下数据得到充分体现：
  • 全球付费会员总数达到 8140万，同比增长5.2%。
  • 高级会员数增至 3970万，同比增长9.1%，其消费额占公司总销售额的74.3%。
  • 续费率保持在高位，美国和加拿大的续费率为 92.2%，全球续费率为 89.7%。续费率10个基点的轻微下降，主要与线上渠道新会员的续费率略低于线下有关，公司已开始通过精准沟通来提升这部分会员的续费意愿。

稳健的财务表现是建立在卓越的运营执行力之上，这也为我们接下来的分析奠定了基础。

3.0 核心运营亮点与战略举措

本章节将聚焦于推动财务成功的具体运营策略和战略举措。通过深入分析好市多在商品管理、数字化转型和实体网络扩张方面的持续创新，揭示其如何巩固市场领先地位并为会员持续创造价值。

3.1 商品销售亮点

好市多精准的商品策略和对“价值”的极致追求，是其吸引并留住会员的核心。

• 品类表现: 生鲜（Fresh）、非食品（Non-foods）和食品及杂货（Food and sundries）三大核心品类均实现了中到高个位数的稳健增长。其中，肉类、烘焙、黄金珠宝以及美容健康等细分品类更是实现了两位数的强劲增长。
• 自有品牌Kirkland Signature (KS): 作为公司的“王牌”，KS品牌的增长速度持续超过公司整体销售增速。其产品通常能以比肩甚至超越全国性品牌的品质，提供 15%-20% 的价格优势。这种强大的价值定位正是其增长速度持续超越公司整体，并成为推动核心商品毛利率提升（如2.2节所述）的关键动力。本季度，公司推出了包括焦糖布朗尼圣代、干洗脸巾在内的约45款KS新品，并主动对鸡肉派、培根、核桃等畅销商品进行降价，以实际行动践行“为会员创造价值”的承诺。
• 新品与品牌合作: 公司积极拓展商品多样性，本季度引入了与 Gap、Ulta、Vera Bradley 等知名品牌的全新合作。同时，紧跟消费潮流，成功引进了迪拜巧克力等网红商品，并取得了优异的销售表现。

3.2 数字化转型与技术应用

好市多的数字化战略旨在利用科技加强其在忠诚度、销售额和运营效率等方面的核心优势，提供无缝的购物体验。

• 仓内技术应用: 公司在实体店内推行了多项技术创新。例如，在入口处扫描会员卡、推广数字钱包支付以及对中小型购物车进行篮筐预扫描。其中，预扫描技术已在部分试点门店使结账效率提升高达 20%，极大地改善了会员的购物体验。
• 线上体验优化: 公司持续改进网站和App功能。本季度推出的基于用户历史的个性化商品推荐功能，已带来积极的销售提升。数据显示，本季度网站流量增长了 24%，App流量更是大幅增长了 48%。
• 人工智能（AI）的应用: 公司对人工智能（AI）的应用采取了一种高度聚焦于业务回报的审慎策略，确保每一项技术投入都能直接转化为运营效率的提升或会员价值的增加。以药房库存系统为例，AI通过自动比价和预测性补货，不仅将库存满足率提升至 98% 以上，还有效降低了会员的药品价格，并推动了药房业务实现中双位数的增长。公司计划下一步将AI技术应用于燃油业务。

3.3 实体店网络扩张

稳健的实体店扩张是好市多触及更多消费者、驱动长期增长的关键战略。

• 本季度扩张: 公司在全球新开设了 8家 仓储店（包括加拿大的一个搬迁店），使其全球门店总数达到 923家。
• 未来规划: 由于西班牙项目出现延迟，公司将2026财年的净新开店计划调整为 28家。尽管如此，公司重申了未来每年净新开 30家以上 门店的长期目标。
• 创新的地产策略: 为实现扩张目标，公司采取了创新的地产策略，例如将法国的旧大卖场（Hypermart）和加拿大的旧家居建材店成功改造为好市多门店。这种灵活的方式不仅拓宽了市场扩张的选择，还显著降低了资本投入。同时，公司将继续对部分高销量门店进行搬迁扩建，以改善会员体验并加速销售增长。

在对公司内部运营进行深入分析后，报告将在最后一部分对季度表现进行总结，并对外部宏观环境进行简要评述。

4.0 结论

本节将对好市多2026财年第一季度的整体表现进行总结，并结合当前的外部宏观环境，为本报告画上句点。

4.1 季度业绩总结

总体来看，好市多2026财年第一季度业绩表现卓越。公司在销售增长、盈利能力和会员忠诚度方面均取得了稳健的成果。这一切都归功于其精准的商品策略、行之有效的数字化转型以及稳步推进的全球扩张战略。好市多再次证明其商业模式不仅能够抵御宏观经济波动，更能持续不断地为会员和股东创造卓越价值。

4.2 外部环境观察与应对

根据公司管理层的评论，好市多正积极应对当前的外部宏观环境。

• 通胀环境: 整体通胀水平与前几个季度基本持平。部分商品（如牛肉、咖啡）价格有所上涨，而另一些商品（如鸡蛋、奶酪）的价格则出现下降。公司凭借其强大的采购能力，有效平抑了通胀对消费者的整体影响。
• 关税应对策略: 为减轻关税带来的成本压力，公司采取了多管齐下的应对策略。这包括：将部分商品的生产地转移至其他国家、采购更多美国本土产品、以及利用全球采购网络整合优势。此外，公司得以更多地依赖对供应链有更强控制力的Kirkland Signature自有品牌——一个已在商品策略和盈利能力分析中被证明是关键优势的强大工具。这些措施确保了公司能够持续为会员提供最具竞争力的价格。

5.0 免责声明

本报告包含《1995年私人证券诉讼改革法案》所定义的前瞻性陈述。这些陈述涉及可能导致实际事件、结果或业绩与陈述所示存在重大差异的风险和不确定性。这些风险和不确定性包括但不限于：国内和国际经济状况（包括汇率、通货膨胀或通货紧缩）、竞争和监管的影响、金融市场的不确定性、消费者和小型企业的消费模式和债务水平、会员或商业信息的安全或隐私泄露、影响房地产收购、开发、所有权或使用的条件、资本支出、供应商的行为、与员工相关的成本上升（通常包括医疗保健成本和工资）、地缘政治状况（包括关税）以及公司在向美国证券交易委员会提交的公开声明和报告中不时指明的其他风险。所有前瞻性陈述仅在发表之日有效，除法律要求外，公司不承担更新这些陈述的义务。